11/09/2025 11:10
《經濟通通訊社１１日專訊》瑞銀上調東風集團（００４８９）目標價１０２％，由５﹒２
元上調至１０﹒５元，維持「中性」評級。
瑞銀在研究報告中指出，考慮到東風集團潛在私有化計劃及派發Ｖｏｙａｈ（嵐圖）股票，
上調公司目標價，並較私有化作價１０﹒８５元輕微折讓，反映股東批准計劃的輕微風險；投資
者對嵐圖品牌相對不熟悉。
資料顯示，若私有化成功後，東風將自願退市，而嵐圖將以介紹形式在香港聯交所上市。
瑞銀則看好嵐圖市銷率獲一些利好因素支持。
該行指出，嵐圖規模較小，因此可能具有更高的增長率或增長潛力。其２０２５年首８個月
銷量按年增長９２％，雖然低於小鵬汽車及理想汽車，但增速快於蔚來、比亞迪及極氪；產品組
合精簡，僅有４款車型，因此相比產品組合較飽和的同業，有更多增加新車型的潛力；與華為合
作，這是獨立的港股或美股電動車同業所沒有的優勢。
不過，該行亦提到估值不確定性包括其為香港首家國企電動車企業，估值或存在折讓；品牌
仍相對新穎；投資者多數因過去持有東風汽車股票而獲得嵐圖股票，而非對後者有深入研究。
該行指出，慮到嵐圖國企背景、大型汽車集團持股折讓，以及品牌知名度較低等因素，給予
其較同業平均市銷率０﹒８８倍２５％的折讓，２０２６年預測市銷率０﹒６６倍，得出
Ｖｏｙａｈ估值相當於每股３﹒８５元。加上私有化現金報價６﹒６８元，計算出目標價為
１０﹒５元。（ｒｈ）
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述
或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致
損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
| 